4月高技术制造业PMI维持在扩张区间，黄金储备规模继续扩大 | 高频看宏观

0次浏览发布时间：2025-05-10 11:36:00

摘要

2025年5月6日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.08，较4月29日下降了0.07。截至5月6日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别下降了0.23和0.10，是本周YHEI走低的重要原因。其余指标中，截至5月6日的“8城市地铁流量指数”和“30城市商品房销售指数”基本与一周前持平。

4月末，官方外汇储备规模环比持续扩大1.27%至32816.62亿美元；以SDR计价的官方外汇储备规模则环比下降0.78%至24199.01亿SDR。4月末，美元指数较3月末下降了4.55至99.64（1973年3月=100）。4月末，官方储备资产中的黄金储备规模由3月末的7370万金衡盎司增加至7377万金衡盎司，黄金储备规模自去年11月以来持续扩大。

国家统计局公布4月采购经理人指数。4月制造业PMI为49.0%，低于上月1.5个百分点，在前两个月景气水平持续扩张的背景下，当月再次收缩。其中，4月，高技术制造业PMI低于上月0.8个百分点至51.5%，但依然维持在扩张区间；装备制造业、消费品行业PMI在当月进入收缩区间，分别为49.6%和49.4%；基础原材料行业PMI维持在荣枯线以下（47.7%）。

具体指标中，需求端，4月，新订单指数由上月的51.8%下降至49.2%。在需求有一定走弱的背景下，供应端生产指数也由上月的52.6%降至49.8%，生产活动有所减少；出厂价格则持续走低，其指数低于上月3.1个百分点至44.8%，为今年年初以来的最低值。受生产活动减少影响，制造业企业对原材料的需求也有一定减弱，采购量指数由上月的51.8%降至46.3%。主要原材料购进价格已连续两个月有所走低，当月其指数为47.0%。

4月，非制造业商务活动指数为50.4%，低于上月0.4个百分点。其中，建筑业和服务业PMI分别低于上月1.5和0.2个百分点至51.9%和50.1%，但仍保持在扩张区间。

正文

一、第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）

2025年5月6日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.08，较4月29日下降了0.07。截至2025年5月6日的一周，工业相关指标“沿海煤炭运价指数”和“进口干散货运价指数”分别下降了0.23和0.10，是本周YHEI走低的重要原因。其余指标中，截至5月6日的“8城市地铁流量指数”和“30城市商品房销售指数”基本与一周前持平。

二、央行货币操作

截至5月6日的一周，央行通过公开市场净回笼资金2592亿元。本周，央行逆回购投放额度为9358亿元，逆回购到期11950亿元，7天逆回购中标利率为1.5%。

三、利率与社会融资

截至5月6日的银行间隔夜利率在过去一周上升了18个基点至1.78%，在过去一个月上升了11个基点，较去年同期下降了11个基点。七天回购利率在过去一周下降了4个基点至1.76%，过去一个月上升了1个基点，较去年同期下降了19个基点。

截至5月6日的1年期互换合约利率在周内上升了1个基点至1.53%，较一个月前下降了11个基点，较去年同期下降了44个基点。5年期互换合约利率本周上升了1个基点至1.44%，较一个月前下降了11个基点，较去年同期下降了72个基点。

截至5月6日的一周，1年期和10年期国债到期收益率分别上升了0.74和0.57个基点至1.46%和1.63%；5年期国债到期收益率则下降了0.97个基点至1.53%。

四、企业部门

国家统计局公布4月采购经理人指数。4月制造业PMI为49.0%，低于上月1.5个百分点，在前两个月制造业景气水平持续扩张的背景下，当月再次收缩。其中，4月，高技术制造业PMI低于上月0.8个百分点至51.5%，但依然维持在扩张区间；装备制造业、消费品行业PMI则在当月进入收缩区间，分别为49.6%和49.4%；基础原材料行业PMI维持在荣枯线以下（47.7%）。

具体指标中，需求端，4月，新订单指数由上月的51.8%下降至49.2%。在需求有一定走弱的背景下，供应端生产指数也由上月的52.6%降至49.8%，生产活动有所减少；出厂价格持续走低，其指数低于上月3.1个百分点至44.8%，为今年年初以来的最低值。受生产活动减少影响，制造业企业对原材料的需求也有一定减弱，采购量指数由上月的51.8%降至46.3%。主要原材料购进价格已连续两个月有所走低，当月其指数为47.0%。

4月，非制造业商务活动指数为50.4%，低于上月0.4个百分点。其中，建筑业和服务业PMI分别低于上月1.5和0.2个百分点至51.9%和50.1%，但仍保持在扩张区间。

1.第二产业

截至5月6日的钢坯价格在过去一周下降了0.68%，过去一个月下降了2.65%，较去年同期下降了16.0%。水泥价格在截至5月6日的一周下降了1.82%，过去一个月下降了3.56%，较去年同期上升了13.76%。动力煤价格在过去一个月下降了1.17%，较去年同期下降了4.92%。

开工率方面，截至4月25日的短流程和长流程钢厂电炉开工率均与一个月前持平，分别为71.88%和51.67%。截至5月1日的全钢胎汽车轮胎开工率由一周前的62.46%下降至56.24%，低于去年同期7.25个百分点；半钢胎汽车轮胎开工率由一周前的78.11%下降至72.43%，低于去年同期8.56个百分点。

2.航运

中国沿海散货运价指数（CCBFI）在截至5月6日的一周下降了23.81点至1044.02点；波罗的海干散货价格指数上升了8点至1406点。

截至4月30日的中国出口集装箱运价指数（CCFI）为1121.08（1998年1月1日=1000），较4月25日下降了1.32。本周，除东南亚、韩国、美东、美西以及南美航线外，其余航线运价指数均有所下降。

3.房地产市场

截至5月6日的一周中，一线城市新房及二手房成交面积分别环比下降了36.83%和69%；二线城市两类房屋成交面积分别环比下降了37.93%和64.85%；三线城市两类房屋成交面积分别环比下降了42.79%和68.52%。本周，一、二、三线城市两类房屋日均成交面积均高于去年同期水平。截至4月27日的一周，百城土地成交面积为1150.7万平方米，周环比上升18.97%。

五、居民部门

高频数据显示，娱乐消费方面，受“五一”假期影响，电影票房在截至5月6日的一周日均值为1.19亿元，较上周上升9248.97万元。物流方面，截至4月27日的一周中，邮政快递揽收量和投递量分别环比上升了3.16%和3.20%至40.75亿件和40.58亿件。

六、全球视角

4月末，官方外汇储备规模环比扩大1.27%至32816.62亿美元；以SDR计价的官方外汇储备规模则环比下降0.78%至24199.01亿SDR。4月末，美元指数较3月末下降了4.55至99.64（1973年3月=100）。按周来看，高频数据显示，截至5月6日的一周，美元指数上升0.06点至99.27点；人民币兑美元汇率上升484个基点至7.2169。

4月末，官方储备资产中的黄金储备规模由3月末的7370万金衡盎司增加至7377万金衡盎司，黄金储备规模自去年11月以来持续扩大。

截至5月6日的一周，芝加哥期权交易所VIX指数上升0.59点至24.76点。标普大宗商品总指数则在本周下降了0.62%至3559.37。能源、工业金属和农业指数分别下降了1.5%、0.1%和0.9%至567.88、1682.66和508.20。